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從過去二十年的數據看，我國實際利率總體保持在略低于潛在經濟增速這一“黃金法則”（Golden Rule）水平上，與潛在經濟增長水平基本匹配，有利于實現宏觀均衡，保持物價基本穩定。近幾年，全球經濟面臨的超預期沖擊較多，經濟環境和政策效果的不確定性較大。在此情況下，人民銀行對利率水平的把握可采取“縮減原則”（Attenuation Principle），符合“居中之道”，即決策時相對審慎，留出一定的回旋余地，適當向“穩健的直覺”靠攏。

政策利率調整時，在考慮當前經濟金融形勢基礎上，向歷史周期和全球各區域的平均值收斂，降低政策利率的波動。比如，2018年全球主要央行連續加息，人民銀行公開市場操作利率僅在年初小幅上行5個基點后即保持不變。2020年疫情暴發后，全球主要央行大幅降息至零利率水平，同期人民銀行公開市場操作利率下降20個基點后保持穩定，市場利率也一直保持在適當水平。2022年，全球主要央行持續大幅加息，人民銀行保持以我為主的宏觀調控政策定力，適當引導公開市場操作利率下行20個基點，帶動市場利率穩中有降。

同時，人民銀行持續深化利率市場化改革，健全市場化利率形成和傳導機制。不斷完善中央銀行政策利率體系，建設較為完整的市場化利率體系。深入推進貸款市場報價利率（LPR）改革，促進貸款利率更加充分地反映市場供求變化。建立存款利率市場化調整機制，推動金融機構主動根據市場利率變化合理調整存款利率水平。隨著利率市場化改革深入推進，市場在利率形成中發揮了決定性作用，貨幣政策傳導效率明顯提升。近年來，在市場利率整體下行的帶動下，實際貸款利率明顯降低，有效支持了實體經濟發展。2023年3月，新發放貸款加權平均利率為4.34%，其中企業貸款加權平均利率為3.95%，均處于歷史低位。

下階段，人民銀行將繼續實施好穩健的貨幣政策，合理把握宏觀利率水平，持續深入推進利率市場化改革，健全“市場利率+央行引導→LPR→貸款利率”傳導機制，為促進經濟實現質的有效提升和量的合理增長營造有利條件。

校對 劉軍